【导语】 从6月份开始PVC乙电价差逐步扩大，7-8月份扩大幅度加快，主要是受到出口及例行检修等因素支撑。短期内乙烯法货源仍将维持偏紧，预计乙电价差继续维持偏高位震荡。

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从6月份PVC价格触底反弹以来，PVC乙电价差便逐步扩大，7-8月份乙电价差扩大幅度加快。统计数据显示，截至8月11日乙电价差扩大到269元/吨，较6月初34元/吨的价差扩大了235元/吨。而部分偏高端货源价差扩大更明显，以华东联成US65价格为例，8月11日价格在6750元/吨送到，而华东电石料偏高端5型价格在6120元/吨左右，价差更是达到600元/吨以上。造成价差扩大的主要原因是出口以及例行检修等因素。

从基本面来看，出口放量和成本增加是两个主要因素。

出口放量 乙烯法PVC货源趋紧

5月份以后，PVC出口套利窗口逐步打开，出口成交接单一般，但是6月份出现改善，7-8月份出口接单明显放量。乙烯法企业以海湾、渤化发展、万华、华谊等企业出口均出现明显好转，多数预售企业基本提前完成8月份销售任务，货源偏紧。而电石法出口放量的企业主要是以山东、新疆及内蒙部分企业，电石法产能基差较大，货源相对充裕，尤其华东市场库存依然偏高，所以电石料相对乙烯料来说略有压力。

7-8月份乙烯法PVC企业开工负荷率下降明显

二季度乙烯法PVC企业开工明显高于电石法企业，主要是一方面电石法企业例行检修较多，另一方面电石法企业亏损明显，被迫减产及停车的企业较多。而7月份随着电石法PVC企业减亏以及例行检修企业恢复，电石法PVC开工逐步提升，而受到例行检修增多以及VCM紧缺，乙烯法PVC企业开工负荷率逐步下降，8月中旬乙烯法企业周度开工年内首次低于电石法企业。乙烯法PVC企业开工负荷率的明显下降，令乙烯法PVC货源供应量有所减少。

VCM价格快速上升 进口VCM企业成本上升

7月中旬以后国际VCM货源逐步紧缺，VCM价格快速上升，CFR中国VCM价格从7月中旬610美元/吨一路上涨，8月上旬CFR中国VCM价格评估在700美元/吨左右，而市场报价听闻有780美元/吨的高价，市场暂未听闻成交，货源紧缺局面仍未缓解。VCM货源的紧缺导致国内部分企业出现减产现象，这也是除了例行检修以外，乙烯法PVC开工下降的一方面原因。

短期内乙电价差仍将维持偏高水平

对于未来走势来看，一方面乙烯法企业供应端货源偏紧，大型企业陆续提前完成8月份的销售任务，企业挺价意向较强，另一方面未来一两周乙烯法PVC企业例行检修依然偏多，预计乙烯法PVC企业开工负荷率仍将维持偏低水平。第三方面电石法PVC企业面临交割压力，价格受到一定压制。综合来看，预计短期内乙电价差仍将维持偏高位运行。但长期来看，随着国际VCM供应恢复，出口利好进入尾声，乙烯法企业优势也将逐步下降。