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2023 年5 月21 日，香飘飘发布1-4 月主要经营数据公告。

投资要点

4 月同比高增长，整体趋势向好

经初步核算，2023 年1-4 月公司营收8.74 亿元，同增43.4%；归母净利润104 万元，同比实现扭亏为盈。单4 月营收1.95 亿元，同增71%，主要系同期基数较低。果汁茶恢复性增长，冻柠茶、黑乌龙乳茶等新品稳步导入市场。

即饮团队顺利组建，期待旺季放量

2023Q1 即饮板块中果汁茶、液体奶茶、新品冻柠茶营收分别实现增长15%/130%/700%，冲泡板块中经典系列、好料系列分别增长46%/58%。1）即饮板块主推冻柠茶、牛乳茶、果汁茶，销售团队借用部分冲泡人员，3 月快速组建，4 月起独立运营，待磨合期后期待旺季有较好表现，并设立目标3 年时间达到系统化经营布局。2）冲泡板块专注渠道下沉，优化费用投放，继续贡献利润。

盈利预测

预计2023-2025 年EPS 为0.68/0.83/0.98 元，当前股价对应PE 分别为29/24/21 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、即饮板块增长不及预期、原材料上涨风险、冲泡板块增长不及预期、季节性波动风险等。