历时10个月备战“北向互换通”，中资银行有何收获？

21世纪经济报道记者 周炎炎 上海报道

“北向互换通”5月15日正式开闸。当日上午，中国香港及其他国家和地区的境外投资者可通过两地基础设施互联互通，参与内地银行间利率互换市场。

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根据中国人民银行此前公告，“北向互换通”初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。初期，全部境外投资者通过“北向互换通”开展利率互换交易在轧差后的名义本金净额每日不超过人民币200亿元。

此前中国外汇交易中心发布的首批报价商名单涵盖20家机构，包括10家中资银行、6家外资行以及4家券商，交通银行就在名单之列。

“今天我们与11家境外机构发生了交易，境外机构对于北向互换通非常积极踊跃。交易品种上主要是两个基准品种——7天回购利率(FR007)、3个月Shibor利率(3M SHIBOR)，期限主要是1年期和5年期，流动性相对集中。这与原先银行间市场人民币利率互换的主要交易品种也是一致的。”交行金融市场部高级经理王之剑对21世纪经济报道记者表示。

花旗银行是首批报价商中的六家外资行之一，当天该行也完成了首笔“北向互换通”交易。花旗银行(中国)有限公司副行长、环球金融市场部总经理杨骥表示：“‘北向互换通’是继‘债券通’之后，内地与香港两地金融基础设施互联互通合作的又一成功实践，对促进境内金融衍生产品市场发展，构建高水平金融开放格局具有重要意义。”

花旗银行方面指出，人民币利率互换作为人民币利率市场最重要、市场体量最大的衍生产品，是境内外投资人管理人民币利率风险的重要工具。“北向互换通”上线后，境内利率互换市场一定会吸引越来越多的境外投资者参与。

中国人民银行公布的数据显示，2022年中国境内银行间本币衍生品市场全年交易量为21.3万亿元人民币。这其中，大部分都是利率互换产品。以此观之，“北向互换通”业务空间巨大。

一位外资行人士对记者表示，“北向互换通”是中国金融市场近年来利率市场化的重要体现，也是继债券通之后金融市场对外开放力度加大的里程碑式事件。对于海外机构而言，债券对外开放向衍生品市场对外开放进一步延伸，境外投资者可以更加便利地进入到市场中，通过衍生品交易对债券资产进行套期保值、风险对冲。

中国人民银行最新数据显示，截至2023年3月，境外机构在中国债券市场的托管余额已经达到3.3万亿元。

6项筹备工作

当天，交行总行作为报价商与11家境外金融机构达成12笔“互换通”交易，交易金额共计4.7亿元人民币，包括FR007、Shibor3M等多个基准品种。此外，交行香港分行作为境外参与机构也成功在“互换通”项下完成首批交易，各品种交易金额共计4.3亿元人民币。这是交行在“北向互换通”首日交出的成绩单。

记者从平安银行了解到，作为首批报价商，在外汇交易中心和上海清算所的指导下，第一时间落实技术对接和交易报价相关部署，上线首日即与境外投资者达成多笔人民币利率互换交易。中信银行则公布了当日的交易对手方，对外表示作为首批“北向互换通”做市商，当日与中银香港、汇丰银行、信银国际、东方汇理、法巴银行等多家境外投资者达成利率互换交易。

事实上，去年7月4日央行联合香港证券及期货事务监察委员会、香港金管局联合发布公告开展“互换通”至今10个月，首批报价商一直在紧锣密鼓的筹备中。

王之剑向记者介绍，首先，人员筹备上，交行成立了专门的筹备小组统筹推进准备工作，抽调了多名经验丰富的衍生品交易员，详细规划业务上线后如何报价；其次，在报价商资格申请方面，第一时间向交易中心报送了报价商业务评估说明，并与交易中心签署报价商协议；第三，资金清算方面，第一时间完成在上清所开立“互换通”相关账户，并提交交易清算权限申请；第四，技术上完成了相关接口开发和系统更新，待“互换通”正式上线的时候可以开启自动化报价；第五，储备交易对手，与多家境外交易对手签署了衍生品协议，沟通了“互换通”的交易合作意向；最后，参加交易中心和上清所组织的“互换通”联测，同时交行香港分行作为境外参与机构，也参加了系统联测。

对银行有何意义？

那么，参加“北向互换通”对于中资银行来说有何种意义呢？

王之剑对记者表示，银行参与“互换通”业务，有助于提升人民币国际影响力的同时，对本行业也有重大意义。这包括两个方面，一是市场机遇，借由“互换通”业务，境内报价商将更加直接地面对境外的机构需求，可以更加敏锐地感知全球金融市场变化，有助于更好地研判全球市场、捕捉交易和投资机会。另外，“互换通”丰富了银行的工具箱，交行本身有全球化布局，在海外有分行和分支机构，参与“互换通”之后，可以进一步丰富境内外客户网络，提供多元化配套金融服务。

“在营销客户的过程中，可以将‘互换通’作为一个抓手和支点。境外机构参与境内金融市场过程中，通过债券通、互换通等业务，会与中资银行发生更多的联动关系。借由这些业务的开展，我们各业务条线可以进行后续的营销，推广本行的其他业务进一步全面合作，比如托管业务、国际业务等。”王之剑表示。

亦有业内人士表示，“互换通”有助于未来形成“上海价格”，为上海国际金融中心建设添砖加瓦。因为“互换通”将境内外投资者吸引到上海要素市场之中，发生多品种交易，有助于促进“上海价格”的形成。